$上證指數 sh000001$【瑞信陶冬:人類剛剛經歷了史上第一次「演算法股災」】《余豐慧評論:直接是演算法股災,實質還是人禍。量化技術交易,演算法判斷助推確實是一個推手,但必須看到包括美國股市都已經存在嚴重泡沫。再好的經濟基本面支撐,也沒有隻漲不跌的市場。中國A股的上證50嚴重背離,結果導致這輪暴跌,能怪罪「演算法技術」嗎?》
瑞信董事總經理陶冬發文稱:股市調整,其實有跡可循。不過真正將股市推下懸崖的,是15分鐘內近700億美元的成交量,令一場正常調整變成奪門而逃,進而演變成全球範圍內的股災。有趣的不是股市調整出現的本身,而是股市調整的速度和過程。

天量的成交量突然湧出,與ETF基金的集體沽盤有關,其背後是近年流行的演算法程序發生共振。這些年主動性股票基金和對沖基金的表現普遍不佳,資金湧向被動型基金,尤其是ETF。在過去三年中流入全球股市的新資金中,接近六成來自被動型基金,這是史無前例的。當市場調整出現某種接近演算法程序中預設大手減持所設定的場景的時候,沽空盤就會蜂擁而出,而此又觸發其他演算法程序拋售,市場形成向下的自我循環。資金在跌市中奪路而逃、自相踐踏,在歷史上發生過不少次,甚至有幾次比這次股災更為慘烈,但是這次調整的機械色彩最濃厚,速度也更快。將這次股災稱之為演算法股災,並不為過。

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