#創業板低價股集體下跌# 【問答:近日,創業板低價股為何全線暴跌?】@出版人傅興文

首先要說的是,今天是「9·11」的紀念日,一晃19年過去了,恍若隔世,作為「9·11」的倖存者之一,先分享一下幾年前《家庭》雜誌的專訪《成功就是把愛好做到極致(http://t.cn/R56t7w0)》。

回到本題,下面的新聞應該是本題的由頭:股市炒小炒差「歪風」剎車,#創業板超300隻個股跌超10%# 9月9日,新華社發表評論:堅決遏制創業板炒小炒差「歪風」。9月10日 ,創業板股價最低的前100隻個股均出現下跌。兩市119隻股票跌停。其中,近半數是創業板。截至收盤,創業板超40隻個股跌停,超300隻個股跌幅超過10%。創業板綜下跌4.5%,創業板指跌幅為1.5%。

由於我常年在北美,對國內股市的分析可能會有隔靴搔癢之感,那就借用郭施亮的《創業板掀起跌停潮,市場突然降溫,A股干預力度過猛了嗎?》中部分內容來回應一下吧:

創業板實施註冊制改革,並放寬了漲跌幅限制,從原來10%的漲跌幅限制一下子提升至20%的漲跌幅限制,市場波動率顯著提升。雖然此前已有科創板的經驗總結,但因創業板市場本身擁有大量的存量賬戶,流動性與交易活躍也會顯著高於科創板市場,由此也導致創業板市場實施註冊制后,整體波動率高於科創板市場。

最為關鍵的是,與科創板市場不同,創業板市場已經運行了十年的時間,大量老股已經完成了限售股的解禁與減持,且經歷了多年時間的考驗,創業板市場本身也聚集了不少的低價股。與之相比,科創板低價股數量仍然偏低,科創板上市公司普遍價格偏高,在上市公司平均價格方面,創業板市場較科創板市場更顯優勢。

從接連大漲到迅速大跌,且有部分創業板上市公司的股價在短短兩三個交易日的時間內出現了最高30%乃至40%的跌幅,這在過去的日子里也是無法想象的。放寬至20%的漲跌幅限制,在上漲的過程中會存在助漲的效應,但同樣道理,在下跌的趨勢中,也會起到了助跌的影響。

從近期市場的政策風向來看,似乎對創業板股票並不友好,尤其對創業板低價股,則在政策收緊壓力以及輿論壓力的影響下,股票價格也出現了大幅下跌的走勢。近日,創業板市場更是掀起了跌停潮,且把這一下跌動能延伸至主板市場。

面對A股市場的突然降溫,市場指數也出現了快速下跌的走勢,甚至出現了階段性破位跡象。對剛剛確立起來的牛市行情,卻瞬間遭到了嚴峻的考驗,市場擔心最多的因素,反而不是市場流動性的快速收緊預期,而是政策層面上的不確定因素。回顧前兩個月的銀行股,在7月上旬出現了快速上漲的走勢后,卻因政策收緊壓力,形成了巨量拋售的壓力,把剛剛激活起來的做多人氣與賺錢效應瞬間打壓下去,如今的銀行股卻形成了跌跌不休的走勢,政策的不明朗預期以及銀行讓利時間的不確定性,成為市場資金最為擔心的因素。

與主板市場不同,科創板以及創業板市場已經實施了註冊制改革,作為市場化程度最高的發行制度,正恰恰迎合了市場化改革的步伐。但是,面對近期的A股市場,讓投資者感到疑惑的是,在IPO發行速度,A股市場迎合了註冊制的發展需求,但在市場干預上,卻沿用了核准制模式下的手段,與市場化改革的方向存在分歧,並未讓市場在真正意義上實現自我調節的功能。

不可否認的是,在註冊制逐漸推行的過程中,我們在配套措施上還是有所欠缺,例如缺乏了個股做空機制、普通投資者欠缺了有效的風險對沖策略以及未能夠有T+0交易制度的有效補充等。但是,對資本市場來說,本身也是處於一個不斷發展與成長的過程,對管理者來說,在註冊制的環境下,儘可能減少無形之手對市場的干預影響,儘可能滿足市場自我調節的需求。如果遇到持續非理性、不可控的波動行情,才進行適度出手,儘可能不通過干預的手段改變市場原有的運行趨勢。

再藉著回應這個問題,順便提一下,前天有網友問:陳老師,請教一下,美股沒休息好啊,又大跌了,和特總統扯得上關係嗎?

我的回應是:股市向來上上下下,美股已經牛了十多年了,即使這次疫情的暴跌,也馬上V型大幅反彈,甚至多次創下新高。顯然,近三日屬於技術調整,很正常,要是一直發熱才奇怪了……點到為止吧。

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