【今日看盤】孔雀東南飛,五里一徘徊。

滬深股市連續三天陷入縮量調整,不少投資者陷入了焦慮的狀態之中。從理論上講,十一國慶節以後的幾個交易日,滬深股市的上漲幅度是比較大的,前三個交易日上漲,后三個交易日回落、整理是非常正常的。而且回落的幅度也並不大,從圖形上來講是沒有道理如此焦慮的。因為從上漲的幅度看,上證節后漲幅超過4%,深成指漲了7%左右。現在的調整幅度應該在大家可以接受的範圍之內。

但是問題就在於個股的結構不一樣。最近三天,資金流入的板塊一直都是銀行、保險,包括券商。當然券商最近是有大進大出的現象。可想而知,資金都集中在大金融上面,大金融對指數的支撐又比較強勁。但個股的調整幅度其實是遠遠要大於指數的。這就是投資者焦慮的由來所在。雖然指數沒有大起大伏,但是個股的調整幅度是相當大。原因就在於金融股撐住了檯面。

實際上這是有道理的,因為我們知道,一個行情要深入有持續的可能,就在於增量資金的流動性要有充分的保證。從最新的數據來看,央行公布9月份信貸增加1.9萬億,同比多增2047億元,這個數字超出很多人的預期。9月份M2同比增長10.9%,也是比前值10.4%要多得多。整個社會融資的規模累計增量是29.62萬億元,比上年同期多9.01萬億元。最關鍵的是央行的表態,認為階段性提高槓桿率是可以接受的。

換句話來講,現在的信貸和社會融資規模的增速並沒有過快過大,為我們對貨幣政策的想象打開了空間。因為過去大家一直擔心相對寬鬆的貨幣政策環境隨時有可能改變。現在央行的表態一定程度上應該是打消了這種顧慮。

另外今天央行開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作和500億元7天期逆回購操作。當日無逆回購到期,10月16日有2000億元MLF到期。對沖了2000億到賬的資金之外,其實凈投放有3000億元,基本上體現了央行保持目前政策力度的姿態。3000億的增量資金對於市場來講,雖然不多,但卻是一個很好信號的釋放。再加上外媒對於銀行業讓利壓力減輕的報道,大金融的價值就突顯出來了。

所以在市場調整的期間,不管是出於避險的考慮,還是為下一階段攻擊,資金的確是在有組織的進入大金融板塊。今天流入銀行板塊的資金有23億元,保險主力流入資金有9億元,基本上最近連續三天都是如此。

這也是大家感受個股表現跟大盤不一致的地方。其實我們知道一輪行情要向縱深發展,增量資金是必不可少的。增量資金的種類有兩種,一類資金就是總量上有增加,絕對數是增加的,比如說現在看到的流動性數字就是增加的。

另外一類就結構性的調整,比如說居民存款搬家,雖然整個社會貨幣流通量並沒有增加,但是大家的投向發生了變化。比如說過去放在銀行的資金,現在放到股市裡來。當然這種存款搬家的情況一般是在發生在大行情的後半段,看到市場明顯的掙錢效應才會有。現在顯然還沒到這個階段,還處在猶猶豫豫一步三回頭的階段。

一句話點評:孔雀東南飛,五里一徘徊。

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