#衍生證券之Option(期權)# 【問答:期權是什麼?】@出版人傅興文

期權(Option,或稱選擇權)是衍生證券兩大類中的一類,另一類是期貨(Futures,會在後面的問答中詳談的)。
期權是一種選擇交易與否的權利。當合約買方付出權利金(Premium)后,如果享有在特定時間內(或在某特定時間)向合約賣方依特定條件或履約價格(Exercise Price, Strike Price,或稱行使價、執行價格),買入或賣出一定數量標的物的權力,這種權利就稱為選擇權或是期權。如果此權力為買進標的物,稱為買入期權(Call Option ,或稱為看漲期權、認購期權),簡稱買權。如果此權力為賣出標的物,稱為賣出期權(Put Option,或稱看空期權、認沽期權),簡稱賣權。
和遠期合約或期貨合約一樣,期權合約也有到期日,如果買方只能在到期日當天選擇行使權利與否,則稱為該期權為歐式期權(European Option);如果買方在到期日當天或之前任何一天都可以行使權利則稱為該期權為美式期權(American Option)。期權是一種金融衍生工具。
期權使買方取得能在規定時間內按價格買賣某項資產的權力,因此屆時可以選擇履約以賺取利益,也可以放棄產生有限損失;但是期權賣方一旦收取買方的權利金后,在買方的要求下就有履約的義務。因為期權交易中的的買賣雙方權利義務不對等,因此他與現貨、遠期合約、期貨合約、交換合約等強調買賣雙方權利義務相等的傳統金融工具不同。
舉個例子吧,假設你看中一棟正在建造的房子,開發商告訴你:「這個地區的房價看漲,半年造好之後市值至少100萬,不過,要是你現在付給我1萬,我可以在建成之後以90萬的價格賣給你。可要是你屆時改變主意不買了,那1萬就歸我了。」
這就是一種最典型的期權的「買進期權」。
期權分「買進」 和「賣出」兩類。每類都可再分為「購買期權」和「賣出期權」兩類。注意,「買進」和「賣出」並不是一項期權交易的買賣雙方。買賣雙方是買「買進期權」,如上例中的你、和賣「買進期權」,如上例中那個房地產商;或者買「賣出期權」和賣「賣出期權」。
很明顯,期權是一種極富彈性的交易工具,有明顯的槓桿兒作用,可以「以小博大」。
由上述例子可以看出,期權持有人可以按約使用權力,也可以任其作廢,還可以在有效期內轉售給其他人。
再舉個例子,如果你買了一份IBM的「買進」約,履約價格為80美元,就是說你擁有了在規定期限內以80美元買入IBM股票的權利。如果股價一直低於80美元的話,那你就可以不用執行權力;如果在這個階段內,IBM漲到了100美元,你就可以執行你的期權。而賣出「買進期權」的那個人必須按約以每股80美元將IBM賣給你,那你可以賺20美元一股。
請注意,這裏買「買進期權」所付的費用暫且不計。
計算這費用是相當複雜的,兩位數學金融大師布萊克(Black)和舒爾斯(Scholes)為此專門發明了一個計算方程式,還獲得了諾貝爾獎(後面有機會再詳談)。
而如果你買了IBM的「賣出期權」,履約價格為80美元, 則是說你在一定期限內有權以80美元的價格賣出IBM,可以根據「買進期權」的例子來類推。
你們自個兒慢慢兒地琢磨吧。
小結:期權是一種選擇交易與否的權利。當合約買方付出權利金后,如果享有在特定時間內(或在某特定時間)向合約賣方依特定條件或履約價格,買入或賣出一定數量標的物的權力,這種權利就稱為選擇權或是期權。
1、如果此權力為買進標的物,稱為買入期權(Call Option ,或稱為看漲期權、認購期權),簡稱買權;
2、如果此權力為賣出標的物,稱為賣出期權(Put Option,或稱看空期權、認沽期權),簡稱賣權;
3、如果期權沒被行使,期權即過期。沒有交易過手,購買期權的支出將損失掉。

總之,金融本來很簡單,是華爾街人為地將其弄得複雜無比。正好《看懂金融的第一本書》《美國生活經濟學》新鮮出爐,在裏面談到的期權、期貨、掉期交易,以及什麼次貸次債、ABS、MBS、CDO、CDS等等金融衍生品中,你們會感覺到的。

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