http://t.cn/RWcyWPi #巴菲特老師的價值投資寶典# 格蘭赫基金運作一年半,其投資回報率高達100%以上,遠高於同期平均股價79%的上漲幅度,但由於股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見分歧,格蘭赫基金最終不得不以解散而告終。但這卻使格雷厄姆意外地遇到了他的最佳黃金搭檔——傑諾姆·紐曼。紐曼具有非凡的管理才能,處理起各種繁雜的事務顯得遊刃有餘,這使格雷厄姆可以騰出更多的精力來專註于證券分析,作出投資策略。
格雷厄姆一紐曼公司的誕生
格雷厄姆和紐曼組建了新的投資合夥公司——格雷厄姆一紐曼公司,格雷厄姆負責最核心的分析和投資策略,紐曼負責處理與投資有關的各種具體事務。新基金從一開始就表現得極為強勁,因為格雷厄姆既有基本理性分析的沉穩性,又有股市豬手超常的洞察力和嗅覺,他的操作使新基金成績斐然,其中較著名的是他與洛克菲勒的美李石油公司之戰。
洛克菲勒是美國無可爭議的石油大王,他所創立的美軍石油公司曾以托拉斯的方式企圖壟斷整個美國的石油市場,但最終被華盛頓聯邦最高法院判定違反了《壟斷禁止法頒遭到解散。按照法律,美李托拉斯被分割成39個在理論上相互競爭的公司。而隨著美軍托拉斯的分割,幾乎很少有人再去注意那些因分割而散布在美國大地上的昔日洛克菲勒家族的分支機構和企業的詳細狀況。
20世紀20年代,美國公司的真實狀況一般比較隱秘,使人難識其真容。格雷厄姆經過調查發現,查閱公共服務委員會所存的各公司記錄有助於揭示那些公司真實的財務狀況。於是,他直奔公共服務委員會,將一些公司的重要數據記錄后,再回到華爾街對那些資料進行詳盡的研究分析,終於他捕獲到他所要瞄準的目標——從洛克菲勒集團中分離出來的8家石油管道公司。格雷厄姆決定首先拿北方石油管道公司開刀。
根據格雷厄姆所搜集到的財務數據顯示,北方石油管道公司當時在股市上的市價只有280萬美元,而它所持有的鐵路債券就有360萬美元,顯然,它的投資價值被嚴重低估了。造成這一市場錯誤的根本原因是投資者沒有發現該公司那筆龐大的隱形資產一一一一一一路債券。而在格雷厄姆看來,當一家公司坐擁一大堆資產而不能創造任何利潤時,它便理所當然地應成為投資者的目標。徒然擁有價值而不能為企業所用,那麼發現它總比讓它沉睡要好得多。

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