【#36氪最前線# | 瑞幸咖啡曝財務醜聞,哪些中概股也「翻過車」?】
瑞幸事件給整個中概股蒙上了陰影。

瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)4月2日晚自爆22億元財務造假,引發股價暴跌,市值一夜縮水近8成,跌去約350億元。4月3日美股收盤,瑞幸咖啡報每股6.4美元,總市值僅16.2億美元。

業內人士普遍認為,事件發生后,瑞幸咖啡自身不僅有可能面臨大規模訴訟,甚至是強制退市風險,還有可能連帶中概股,對中概股整體信譽、後續赴美上市的節奏等均帶來負面影響。

華爾街對中概股財務問題的擔憂有例可循,上一波大規模審視發生在2010-2012年。這波浪潮緣起自渾水、香椽等做空機構對部分中概股企業的「狙擊」。據全國工商聯併購公會聯合福布斯中文網當時發布的《在美中概企業問題分析及退市轉板策略》調查分析報告,2010年6月底至2011年11月,共有40餘家中概股企業長期停牌或退市,其中,28家被勒令退市。

36氪統計梳理了這段時間因受質疑而被停牌或最終退市的部分中概股公司,所涉公司分佈的行業較廣,財務疑點主要包括涉嫌財務造假、不符合交易規則、未滿足信息披露條件等。(詳見圖2;注:深色區域上市公司停牌或退市的原因為涉嫌財務造假)

上述名單中,綠諾科技和東南融通兩家公司在財務數據上的「暴雷」,曾在一定程度上加重華爾街投資者對中概股的不信任情緒。在美借殼上市的綠諾科技,曾於2011年底發公告承認公司此前兩年的財務數據有誤,坐實了外界的質疑;而走正常IPO程序上市的東南融通,則被審計機構德勤通報「賬目涉假」,紐交所隨後予以停牌及退市處理。

2010年-2012年,中概股在美國市場的信譽和投資價值受到普遍質疑,整體融資陷入冰凍期。36氪此前統計發現,赴美上市的中國公司在2012年時降至最低點。(詳見圖3)

近三年,從數量上看,國內公司赴美上市出現升溫跡象。但做空機構並未減少對中概股企業的「狙擊」,拼多多、陌陌、趣頭條、好未來、優信二手車等不少明星新經濟公司,此前都曾因「財務數據造假」而遭遇質疑。不過目前來看,多數做空報告對中概股公司的股價影響比較有限。

以此次處於「風暴眼」的瑞幸咖啡為例,渾水1月31日發布做空報告,瑞幸當天股價應聲跌超10%,但此後的2個月內,瑞幸股價慢慢漲回做空前的水平,股價最高點曾觸及43.18美元。(詳見圖4)

考慮到瑞幸咖啡在新經濟中概股領域的代表性,此次自爆事件給中概股整體帶來的負面影響,或將比預期中更大、更長遠。一位投行人士早前對36氪表示,這是一次機會,讓中概股公司認真思考,如何向資本市場證明自己確實提高了管理能力和公司質量。

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