【A股「併購之王」的盈利之道[思考]】

假設同一家控股公司在同一個行業有甲乙兩家上市公司,產品類似,總資產和凈資產規模完全相同,甲公司一直經營穩定且良好,今年達到凈利潤10個億;乙公司一直經營不好,利潤逐年下降,今年更是虧損1個億,假設該行業合理PE為30倍,那麼甲公司合理市值差不多300個億;乙公司雖然虧損,但市值不可能是負數,那我們假設按凈資產50億,1倍的市凈率估值,給它50億市值。

甲公司市值:10億凈利潤*30倍PE=300億
乙公司市值:虧損,故按PB計算,50億凈資產*1倍PB=50億

忽然有一天,母公司宣傳甲乙兩家上市公司合併成立「新甲」公司,請問這個公司的合理估值應該怎麼給呢?投資者A說:「新甲公司凈利潤9個億,那麼30倍行業估值,合理估值9*30=270億。」

投資者B不認同:「不可能,原來還有300億,怎麼收購一塊資產反而變少了?我認為就算乙公司資產盈利能力不好,新公司也仍然可以保持甲公司原有市值300億。」

投資者C則認為:「既然是剛剛合併,還沒有開始整合,當然是分開算,應該是甲乙兩公司原市值合併后的350億。」

投資者D認為:「甲公司具有優勢的盈利能力,接管同行業的乙公司后,乙公司的PB應該提升,假設提升至2倍PB,那麼新公司市值應該為400億。」你覺得到底誰說得對?http://t.cn/A6b5QMC3(作者:人神共奮)

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