【#騰訊的真實利潤可能被低估了# 騰訊報告給市場的「觀點」是最保守的】
騰訊的凈利潤很可能被系統性地低估了,而且低估程度不小。這主要是由於騰訊管理層採取了比較保守的會計處理方式,其次是由於它的遊戲產品生命周期實在太長。通過與友商的粗略比較,我們可以合理地推論:騰訊的「真實利潤」可能比財務報表顯示的高出30%,甚至更多。
在所有穩定盈利的大型互聯網平台公司當中,騰訊的「凈利潤/現金流比例」是最低的,僅為63.5%;阿里為78.3%,美團為83.6%,百度(不含愛奇藝)、網易均高於90%(如果計入愛奇藝,那麼百度的凈利潤/現金流比例與騰訊相仿)。學過財務會計的人都知道,經營現金流是一種事實,而會計利潤只是一種觀點;騰訊報告給市場的「觀點」顯然是最保守的。換句話說,它的利潤被低估程度很可能是同行當中最高的。

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